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王玮期货市场2022年报 地板钛白粉:地板难悲观钛白粉不悲观

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  消费市场指出钛白粉面临着高库存量、高出口量、高利润的三高局面,然而他们指出,其背后是高期现、高消费市场需求和高供给的角力状况,而并非非常显著的过剩。展望今后2022年来说,他们较为看好新年其间地板厂的备货行为,随着锂盐产品价格的回落,和今后新增产能的导入市场预期,风电供给链的成本有望下移,继续带动新建风电产线三季度依然有较为悲观的市场预期,年内钛白粉产品价格或呈现N字走势。

  现阶段窑炉年限超过10年的采新地板产线万,约占现阶段采新在产产线年炸裂未电解铝产线万日熔量,若今后地板消费市场需求的确因保竣工而转好,需要优先考虑到2021年炸裂未电解铝的产线在旺季来临前投入生产,减少供给。同时如果一季度的大盘不尽如人意,将超龄产线的炸裂给“逼”出来,“吓退”电解铝产线,那地板再次出现供需错配的机率才会大幅提升。

  从长周期看,近几年在房企高资金周转策略的背景下,施工与竣工端积压了较多的未竣工工程项目。考虑到高资金周转模式已经终结,预计去年今后动工到竣工的周期将恢复到3年左右,即现房竣工再销售的低资金周转模式。依照三年提前量的模型指引,2022年地板的消费市场需求依然有牛尾的效应。

  依照现阶段的地板库存量情形推算,地板生产民营企业将不得不以大库存量步入新年,高供给背景下,预计去年年后的地板厂库存量将再度达到高位。虽然新年之后沙河地区中间商的备货能够阶段性地减轻供货商库存量压力,但总体上看,一季度地板的库存量压力依然较大。

  新年其间建议做多SA05-SA09正套,视风电供给链动工情形择机单边做多钛白粉。

  若地板在一季度依然未能兑现保竣工消费市场需求,则三季度消费市场需求转好的机率依然较高,建议逢低做多。

  钛白粉2020年总体是牛市大盘,一季度主要就依靠消费市场的投机性消费市场需求,消费市场基于风电和采新消费市场的良好信心,带动钛白粉库存量的持续转移。在中间商和上游“搬砖”的过程中,产品价格不断进行修复。供小于需的情形从三季度才逐步显现,时值年初的时,在煤炭大跌的驱动下产品价格再次出现了显著的反弹。消费市场指出钛白粉面临着高库存量、高出口量、高利润的三高局面,然而他们指出,其背后是高期现、高消费市场需求和高供给的角力状况,而并非非常显著的过剩。展望今后2022年来说,他们较为看好新年其间地板厂的备货行为,在三季度也是有较为悲观的市场预期,年内钛白粉产品价格或呈现N字走势。

  2021年1-11月份钛白粉总体动工率78.09%,上年动工率74.93%,同比减少3.16%。2021年钛白粉动工波动变动大,主要就集中在6-7月,装置正常检修。9月中下旬动工下降,主要就影响因素能耗双控。年内上看,钛白粉动工率好于2020年,但同时也显著低于2019年的水平。

  国家统计局统计显示,去年10月我国钛白粉出口量2423亿吨,同比仅增长2.2%,远低于平板地板出口量8.9%的增长和钢化地板出口量16.3%的增速。出口量增速低的原因在于钛白粉2021年工业制法新新增产能导入的量非常有限。2021年新增产能存量主要就来源于部分供货商的复产工程项目,而年初连云港碱业的退出直接抹平了新增产能存量。

  2022年,现阶段确定性较高的新增新增产能仅有中盐红四方的25亿吨存量。消费市场普遍关注的阿拉善天然碱工程项目有延后的传闻,预计去年在2022年初较难建成投产。综合上看,2022年钛白粉新增产能依然没有显著的存量,出口量的减少只有可能依靠新增产能利用率的抬高。

  去年值得关注的点在于轻重碱的生产比例再次出现了显著的分化,供货商依照终端消费市场地板产线存量显著的特点,提高了可燃钛白粉的出口量。重碱率在年内高点可达55%,而且他们指出这是一个长期趋势的变动。

  外贸方面,去年外贸规模均再次出现缩减,总体上看,中国出口的规模较往年削减,主要就来源于亚洲地区消费市场需求更好,产品价格更好。明年预计去年进口规模依然主要就是部分地板大厂从美国进口可燃钛白粉,规模预计去年有限。在三季度亚洲地区钛白粉产品价格再次出现反弹之后,轻质钛白粉的出口市场预期预计去年回升。预计去年2022年钛白粉出口依然保持中国出口状况,总体外贸量或小幅抬高,但对于亚洲地区消费市场的影响依然较细。

  风电地板产线年大量建成投产,虽然步入三季度以后,建成投产情形逊于市场预期,但是相较于年初,风电产线年钛白粉上游消费市场需求表现强,主流上游出口量减少,其中采新地板消费市场需求1251亿吨,同比减少92亿吨,跌幅7.94%,风电地板消费市场需求量278亿吨,同比减少83亿吨,跌幅42.56%。日用地板出口量485亿吨,减少40亿吨,跌幅8.99%。其他行业钛白粉消费市场需求变动不大。2021年11月,亚洲地区采新和风电地板月平均吸收钛白粉126吨,上年月均112亿吨,减少14亿吨。2021年1-11月份累计吸收钛白粉1390亿吨,上年累计1232亿吨,同比减少158亿吨。

  从年内的表需情形上看,一季度钛白粉表需显著强于往年,库存量转移贡献了很大程度。三季度表需逐级走弱,供给链步入去库存量周期,社会库存量货源快速走低,地板厂以消耗自身库存量为主。时值年初,随着社会库存量基本清零,地板厂按需采购,表需有所回升。

  从风电供给链的角度看,风电地板占模块的成本较细,不是决定性的因素。去年因锂盐新增产能有显著缺口,产品价格持续高位,使得风电模块民营企业成本高企,动工偏低,总体装机规模也逊于市场预期。

  近期,锂盐龙头有近13.5亿吨的锂盐新增产能陆续建成投产运行,产品价格方面,依照隆众资讯监测,锂盐产品价格多番上调,当前,单晶做工消费市场产品价格参照230-250元/公斤,多晶做工消费市场产品价格参照11030元/公斤。上游采购谨慎,锂盐产品价格回落,听闻场内已有230元/公斤的低价新单签订,锂盐产品价格的上调让当前的风电供给链看到了一丝大盘回升的曙光。

  从明年风电地板建成投产的市场预期上看,现阶段新建储备产线的数量依然可观,部分产线年三季度建成投产往后推延,若锂盐的掣肘继续减轻,则有理由悲观地期盼风电新增产能的进一步导入。梳理统计公告发现,现阶段,包括协鑫、通威股份600438)、大全能源、亚洲硅业等多家锂盐民营企业的新增新增产能将于2022年建成投产。其中以通威、 协鑫为首,复产规模达到10亿吨级别。依照全球8家锂盐头部民营企业规划,预计去年2022年8家民营企业的总新增产能将增长79.7%,2021年该项数据为20.6%。

  接近年初,钛白粉库存量高度显性化,中游贸易库存量已经位于低位,上游地板厂库存量处于中等偏低水平,库存量压力集中在供货商,库存量结构失衡。展望今后明年,预计去年在新年其间,钛白粉供货商的显性库存量能够得到一定的削减,主要就因地板厂样本库存量天数现阶段仅有33天,距离40-50天的新年库存量量还有一定的备货空间。而现阶段依照采新地板供货商的信息上看,炸裂的进程始终低于市场预期。若地板厂不炸裂,则可燃钛白粉的消耗量是十分刚性的。

  分区域看,钛白粉库存量压力较大的区域有西北、华东和华中,阶段性供货商库存量均已经超过了上年水平。

  现阶段钛白粉生产乍看之下仍有非常高的利润,但是实际上钛白粉供货商已经在上调售价,当最终产成品库存量转换成收入时,利润将会再次出现显著的下降。从定价的角度看,现阶段钛白粉生产成本仍有上调的市场预期,他们选用没有副产品的氨碱法成本作为基准,考虑到盘面动力煤2205合约的期现情形给出预估,则钛白粉盘面的生产成本支撑在2000元左右。

  地板在去年缺口留存的状况下,一季度总体的供需情形良好,消费市场进一步的上行,但在三季度,房地产开发民营企业再次出现信用风险的情形下,叠加能耗双控限电对地板上游深加工带来的负面影响,地板的消费市场需求再次出现了断崖式的下跌。地板产品价格也同步再次出现了非常大幅度的下跌,快速向成本逼近。

  截至 2021 年 12 月 19 日,地板炸裂停产产线 万重箱;新建产线 万重箱;炸裂电解铝产线 万重箱。步入三季度以后,地板现货盈利水平大幅降低,部分供货商终于开始陆续炸裂,但从12月的情形上上看,地板炸裂的进度非常的缓慢的,显著是低于此前的市场预期。现阶段地板生产仍拥有一定的生产利润,所以炸裂意愿依然不是很强烈。

  国家统计局公布的数据显示11月平板地板出口量为8359万重量箱,同比减少0.5%;1―11月出口量为92999万重量箱,同比增长8.4%。

  地板行业也被纳入为过剩新增产能的行业,所以近几年地板的新建的产线数量非常少,每年只有个位数的新建产线真正地进行了建成投产。展望今后明年的供给市场预期,他们预计去年新建建成投产的平板地板产线数量依然有限。

  据他们统计,2019-2020年,沙河地区关停产线万日熔量,考虑到沙河地方政策的情形,这部分产线年,非沙河地区未电解铝产线年未电解铝产线万日熔量。若今后地板消费市场需求的确因保竣工而转好,需要优先考虑到2021年炸裂未电解铝的产线在旺季来临前投入生产,减少供给。同时如果一季度的大盘不尽如人意,将超龄产线的炸裂给逼出来,吓退电解铝产线,那地板再次出现供需错配的机率才会大幅提升。依照他们统计,现阶段窑炉年限超过10年的产线万,约占现阶段采新在产产线%,是否炸裂还需跟踪地板生产利润变动,和具体的供货商计划。

  现阶段上看,地产行业政策转暖的情形已经非常的显著,地产信用风险有所缓和,降准降息带来的资金面宽裕也能够看得到。政策支持房地产行业可持续发展的态度也是非常的明晰。依照房企拿地情形,地产前端大幅扩张的可能性非常弱,因拿地数据持续位于低位。从消费市场的市场预期上看,明年保竣工已经是非常明确的共识,无非是时间落在什么节点,去体现出消费市场需求的显著复苏。但是现阶段还没有能够看到除了政策以外的悲观的因素,无论是从产销售的情形,从上游的动工的情形,都还没有看到,所以预计去年地板一季度消费市场需求可能依然会偏弱。在传统旺季的三季度大机率能够迎来真正的保竣工消费市场需求。

  从长周期看,近几年在房企高资金周转策略的背景下,施工

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